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（本文作者为星图金融研究院研究员张思远）

2026年开年，A股春季行情持续演绎，商业航天板块凭借跨年上涨态势持续领涨。叠加商业火箭企业专项上市指引落地等利好政策的催化，市场对该板块的关注度进一步提升。从产业发展底层逻辑审视，商业航天板块的崛起并非市场情绪的短期宣泄，而是政策红利释放、核心技术突破与产业刚性需求三大核心要素共同驱动的必然结果。

本文将从政策导向、全球竞争格局与供需结构三大维度，系统剖析商业航天产业的发展基本面；继而立足频轨资源的稀缺排他属性，结合技术成熟度演进节奏与基础设施建设进程，研判2026年商业航天产业进入变革窗口期的逻辑；最终聚焦AI算力扩张的电力约束瓶颈，探究太空算力作为终极解决方案的可行性，明晰商业航天产业的高价值落地场景与核心演进路径。

一、产业基本面：政策定调核心战略，全球竞争加剧，供给缺口突出

（一）商业航天成为国家核心战略

2024年至2025年，商业航天连续两年被纳入政府工作报告，明确了商业航天产业发展的重要性。2025年四中全会公报在部署现代化产业体系建设任务时，首次新增“航天强国”相关表述，为商业航天产业发展提供了根本性的战略指引；叠加“十五五”规划建议中对航空航天等战略性新兴产业集群化发展的系统部署，我国商业航天产业正式迈入跨越式升级阶段，成为推动航天事业高质量发展的核心支柱。

2025年11月底，国家航天局专门设立“商业航天司”这一专职监管机构，全面统筹商业航天产业管理工作，实现发射审批、频轨申请、运营牌照核发等关键环节的统一对接，有效破解了此前产业发展中的多头管理难题。11月25日，国家航天局同步发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确提出2027年基本实现商业航天高质量发展的核心目标，为产业发展划定了清晰的时间表与路线图，有望进一步凝聚产业合力，加速推进规模化发展进程。

（二）全球航天产业竞争白热化

全球范围内，频轨资源的竞争已进入白热化阶段。当前，国际卫星互联网市场已形成Starlink、OneWeb、Kuiper等主导性系统，其中美国SpaceX公司于2015年启动的“星链”项目进展最为迅猛。该项目三期工程规划发射卫星总量近4.2万颗，截至目前实际发射量已突破万颗，在全球低轨卫星星座竞争中占据先发优势。

我国商业航天星座布局也已初步成型，形成了中国星网（GW星座）、上海垣信（G60千帆星座）、蓝箭鸿擎科技（鸿鹄-3星座）三大万颗级星座计划，但当前发射进度与规划目标仍存在明显差距。截至2025年12月，中国星网累计发射卫星127颗，G60千帆星座累计发射组网卫星108颗（不含2024年前的4颗试验星）。根据国际电信联盟（ITU）的相关规定及各星座的申报时间要求，中国星网需在2029年9月前完成1300颗卫星的部署任务，G60千帆星座需在2032年8月前部署1500颗卫星，鸿鹄-3星座则需在2033年5月前完成1000颗卫星的部署。结合当前发射量测算，未来数年内我国卫星发射任务将进入高强度阶段，待发卫星数量有望迎来爆发式增长，以填补当前的进度缺口。

（三）火箭发射运力与规模目标之间供给缺口突出

供给端层面，我国火箭发射运力与星座规模目标之间的缺口依然显著。当前，承担主力发射任务的火箭资源相对有限。其中，长征系列火箭因需优先保障国家重大航天工程任务，商业发射排期持续紧张，整体进度较市场预期滞后15%-20%。民营火箭企业虽保持持续发展态势，但主力型号的运载能力与可靠性尚未完全达到“百颗级”组网任务所需的高频次、规模化发射要求，运力缺口仍未得到有效填补。

二、变革窗口期：资源抢占驱动，技术进入密集验证期，产能与基建加速落地

（一）频轨资源具有稀缺性和排他性，当前正值布局关键窗口期

频轨资源的稀缺性与排他性，决定了当前商业航天产业正处于全球战略布局的关键窗口期，各国加速推进相关布局以抢占太空资源开发利用的先机。轨道资源方面，低地球轨道的容量存在明确上限，在同层与跨层星间最小安全距离均为50km的约束条件下，高度300-2000km的低地球轨道空间仅能容纳17.5万颗卫星。随着全球卫星发射数量的持续增长，该轨道空间正逐步逼近饱和状态，轨道资源的争夺已进入白热化阶段。

频率资源的竞争则遵循“先登先占”的核心规则。卫星通信的核心依托是无线电频谱传输信息，此类频谱资源由国际电信联盟（ITU）统一规划与监管，率先提交申请并成功发射卫星的主体，可优先占用对应的频率资源。同时，ITU明确规定了使用权“不可虚占”的刚性要求：申请主体需在提交申请后的7年内完成首星发射，且需在第9年、第12年、第14年分别完成星座总规模的10%、50%、100%部署，否则将失去对应的频轨资源使用权。从当前频谱资源的占用情况来看，L、S、C频段已基本耗尽；Ku、Ka等主流频段作为地球同步轨道（GEO）宽带卫星的核心频段，不仅协调难度极高，还与5G网络存在频谱竞争；而Q/V等新兴频段已被国际航天巨头提前布局，进一步加剧了全球频轨资源的竞争态势。

（二）可回收火箭技术进入密集验证阶段

可回收火箭技术进入密集验证阶段，关键技术正逐步从研发验证向工程化应用演进，为商业航天产业降本增效奠定基础。2025年，国内可回收火箭领域多个关键环节的技术验证取得突破性进展：天兵科技的天龙三号火箭完成归零后的九机联合静力试验，充分验证了火箭结构的稳定性；星际荣耀的双曲线三号一子级液体甲烷贮箱顺利通过低温静力试验，保障了动力系统在低温环境下的可靠性；东方空间的引力二号火箭实现“三合一”联合热试车成功，标志着其动力系统集成验证取得重要突破。

2025年12月3日，蓝箭航天的朱雀三号重复使用运载火箭在东风商业航天创新试验区成功首飞，二子级精准入轨并完成既定飞行任务。尽管此次发射未实现一子级回收，但成功验证了大量重复使用核心技术，积累的飞行数据为后续型号的迭代优化提供了关键支撑，也为我国运载火箭一子级回收技术探索了可行路径。展望2026年，我国有望正式进入可回收火箭的密集试验发射期。可回收技术的成熟落地，将显著降低火箭发射成本，推动运载火箭从“一次性消耗”模式向“航班化运营”的低成本、高效率模式转型，从根本上破解当前我国商业航天“星多箭少”的核心瓶颈。

（三）卫星制造产能与商业航天基建扩张加速

卫星制造领域加速向批量化、模块化转型，商业航天发射基础设施布局同步提速，形成产业发展的协同效应。在传统通信卫星定制化生产模式下，有效载荷与平台成本各占50%；而批量化生产模式可将平台成本摊薄至30%左右，显著提升产业盈利空间。当前，产业端的批量化生产能力持续提升，其中海南文昌卫星超级工厂的设计年产规模达1000颗。从产业配套来看，我国当前共有58家卫星工厂，其中37家已正式投产、13家处于在建状态、8家处于规划阶段，卫星制造的产业配套体系逐步完善。

与卫星生产端的变革相呼应，商业航天发射基础设施的布局持续提速。我国传统航天发射基地为酒泉、太原、西昌、文昌四大“国家队”基地；伴随商业航天产业的崛起，海南、海阳等专业化商业航天发射场逐步落地并投入使用。其中，我国首个商业航天发射场——海南商业航天发射场已建成1、2号工位，并规划扩建3、4号液体火箭工位以匹配持续增长的发射需求，2025年已顺利完成多次商业发射任务；海阳东方航天港则已部署五种海上发射平台，进一步丰富了发射场景。此外，凉山、阳江等地的商业航天发射场规划已逐步落地，未来将形成“沿海+内陆”互补的发射网络格局。

三、价值重构：太空算力能否破解AI算力的终极瓶颈？

（一）电力逐渐成为制约算力的核心瓶颈

当前，电力供应已成为制约地面算力规模化扩张的核心瓶颈。算力硬件产能持续释放，电力供应与算力扩张的供需矛盾日益突出；AI大模型训练耗电巨大，欧美等算力密集区正面临严峻的电力短缺结构性问题。从基础设施来看，上述地区的电力电网多建于数十年前，长期缺乏系统性的升级改造，电网承载能力难以匹配算力产业快速发展带来的增量电力需求。

在此背景下，依托太空环境独特物理优势的太空算力，有望成为解决地面算力扩张电力约束的终极方案。传统的“天感地算”模式受地面站资源、通信带宽等因素约束，有效卫星数据的传回率不足10%，存在严重的数据流失与时效滞后问题，这一痛点推动算力模式加速向“天算天用”及“天地一体协同计算”的太空算力演进。卫星作为遥感观测、通信、灾害预警等关键领域的核心载体，正实现从单向数据采集到边缘智能、再到天地一体化智能算力运营的战略升级。

（二）太空算力有望成为AI的终极解决方案

随着可回收火箭与卫星批量化制造技术的突破，商业航天产业逐步破解“上天贵、组网慢”的瓶颈，进入规模化部署阶段。太空算力的核心价值不仅在于破解传统卫星数据传输与处理的低效困境，更在于突破地面算力中心面临的“能耗墙”与“散热墙”双重约束。太空算力凭借其在能源供给、散热效率、数据传输等方面的独特优势，为AI算力瓶颈的破解提供了创新路径，有望成为商业航天产业的高价值落地场景与核心演进方向，推动商业航天与AI两大产业实现协同升级。具体而言，太空算力相较传统地面算力具备三大核心优势：

其一，能源供给稳定且成本优势显著。太空拥有近乎无限的太阳能资源，可为太空算力中心提供持续、低成本的电力支撑，从根源上突破地面算力中心的能源约束。全球数据量的爆发式增长推动数据中心能耗持续激增，据测算，2030年全球数据中心的能耗将达到946太瓦时，地面数据中心将面临严峻的能源短缺挑战。相较之下，太空数据中心可全天候利用高强度的太阳能资源，不受昼夜交替、天气变化及大气衰减的影响，太阳能容量因子超过95%；而美国地面太阳能电站的容量因子仅为24%，北欧温带地区更是低于10%。与此同时，太空数据中心的峰值发电量比地面高出约40%，能源供给的稳定性与成本优势极为突出。

其二，散热效率高且运营成本趋近于零。在高性能计算领域，散热问题始终是制约算力提升的核心技术瓶颈，而宇宙的极寒环境为这一问题提供了天然的理想散热条件。太空的背景温度约为零下270摄氏度，接近绝对零度，电子设备运行过程中产生的废热可通过热辐射直接高效散发至宇宙空间。反观地面数据中心，需依赖庞大的空调、冷水机组及风扇系统实现设备冷却，相关冷却能耗通常占数据中心总能耗的30%-40%；而太空中的被动辐射冷却模式几乎无须附加能耗，可显著降低算力中心的运营成本。

其三，数据传输效率提升且全生命周期成本降低。通过“天算天用”的核心模式，太空算力中心可在轨道上直接完成数据清洗、处理与提炼，仅将最终的有效信息下行传输至地面，可节约90%以上的星地通信带宽，直接降低算力中心的全生命周期成本。传统卫星数据传输模式需将海量原始数据完整传回地面后再进行处理，不仅消耗巨额的通信带宽资源，还大幅推高了数据传输成本与时效延迟；而太空算力模式下，数据在轨道上实现实时处理，仅传输分析提炼后的有效信息，既大幅提升了数据传输效率，又显著降低了传输成本与延迟，进一步凸显了其商业价值。

综上，商业航天产业正处于政策支持加码、技术突破加速、基础设施完善的关键发展阶段，2026年有望开启产业变革的重要窗口期。而太空算力作为破解AI算力终极瓶颈的潜在方案，不仅为商业航天产业提供了高价值的落地场景，更有望推动商业航天与AI产业形成协同发展格局，重构产业价值体系。

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